A cinco años de la crisis internacional

A cinco años de la crisis internacional

Por Julio A. J. Carrillo 

A cinco años de la crisis financiera de los productos derivados de las hipotecas, vemos que las turbulencias financieras en las economías desarrolladas se manifiestan en un bajo crecimiento económico, cuando no, en un cuadro recesivo en algunas de ellas.-

Cuando la crisis se desató, el G20 –transformado en una suerte de “consejo permanente de cooperación internacional”– se convirtió en el ámbito de debate, creación de propuesta y construcción de agenda en el plano económico, financiero y comercial para enfrentar los desafíos que la emergencia imponía.-

Por ello hemos elegido actualizar el cuadro de situación internacional evaluando el grado de avance de la agenda del G20, viendo el rebalanceo de la economía, y en el marco del horizonte económico probable, en el mediano plazo, las oportunidades y desafíos que se presentan. Así nos enfrentamos con un magro desempeño de las economías avanzadas y una herencia problemática que requiere la asistencia de fondos públicos, incrementando el endeudamiento soberano.-

En este cuadro de economías avanzadas, existe una fortísima aversión a la toma de riesgo por parte de las empresas, las que mantienen una actitud expectante, sin comprometerse en nuevos proyectos de envergadura. Desde el G20 y el FMI se presentó un cuadro de situación internacional que es necesario llevar adelante evaluando el avance de los organismos internacionales formales y no formales, existiendo un continuo devenir de acontecimientos que requieren actualización, por lo que este breve introito significa un prólogo para diversos acercamientos que brindaremos a nuestros lectores, y sobre los cuales los colaboradores de este Suplemento agregan distintos enfoques que pasamos a considerar.-

Para seguir con esta idea, contamos con una valiosa colaboración de Gastón Novo y Adolfo Cavalli, titulada “La Argentina y los bloques regionales” en la que plantean la importancia de este tema para nuestro país, debido a que para alcanzar la pretensión de ser un país desarrollado será necesario un largo período de alto crecimiento, lo cual supone altos niveles de inversión y crecientes necesidades de divisas.-

Plantean los tres posibles caminos para obtener dichas divisas: endeudamiento externo, ingreso (o repatriación) de capitales, o balanza comercial favorable, y desarrollan ciertos aspectos de los tres puntos mencionados. Con respecto a la balanza comercial favorable, una de las opciones para alcanzarla consiste en frenar las importaciones; los autores destacan que puede generar cierto alivio en el cortísimo plazo en materia de disponibilidad de divisas, pero resulta altamente contraproducente para alcanzar cualquier proceso de crecimiento y desarrollo. Los autores plantean que los extremos proteccionistas o la apertura total resultan contraproducentes e impracticables, y es en este punto en el que se introducen de lleno en el tema de la regionalización, que se observa como el intermedio saludable entre las dos posturas radicales. Cierran su artículo afirmando que la regionalización es la vía más segura para lograr que Argentina pase a integrar el selecto grupo de países desarrollados, siendo el MERCOSUR el campo más propicio en este sentido.-

A continuación señalamos que disponemos una vez más, con un estimable aporte de Mario Paz, dedicado a la Economía de la información: El escenario y las decisiones en los mercados. En este remarca la importancia de la información a la hora de actuar en el mercado, tomando algunos ejemplos.-

Luego menciona aspectos de lo que implica mejorar la información que circula en los mercados.-

Se refiere a la enseñanza del tema de la competencia perfecta en cursos introductorios de microeconomía para desarrollar la relación entre la información y el mencionado tema. Con respecto a esto destaca que la información en los mercados reales, a diferencia de los mercados virtuales, tiende a ser asimétrica. Plantea la alternativa de la información como un bien que se comercializa, en oposición a la información como un derecho. Mario Paz cierra su artículo citando a Joseph Stiglitz, quien “escribe que las perspectivas abiertas por el nuevo paradigma de la información no sólo determinaron los enfoques teóricos de las políticas, sino que en innumerables cuestiones concretas condujeron también al planteamiento de políticas notablemente distintas de aquellas vinculadas al antiguo paradigma.” Presentamos un artículo de Douglas Elespe titulado “El Rol del Regulador Para Estimular el Ahorro- El Derecho y las Instituciones Económicas”, en el que el autor hace una descripción de la operatoria de los distintos mercados financieros, sus funciones y sus debilidades, incluyendo la tendencia actual hacia la regulación.-

Señala que el presente forma parte de un trabajo más extenso para publicar como libro en el futuro, en el que se ocupa de la relación entre el Derecho y la Economía, tomando los dictados del Análisis Económico del Derecho, que es una disciplina que combina ambas ciencias.-

Comenzando el desarrollo de este trabajo con un índice, sumario, y desenvolvimiento de los distintos puntos que lo llevan en última instancia, a las conclusiones, sin olvidar el Derecho Positivo Argentino. Las Instituciones Canalizadoras de Ahorro e Inversión (ICAI) deben ser sanas y solventes, no siendo esto suficiente para evitar que el ahorro se transforme en atesoramiento, sino que se requiere que bajo la forma del ahorro se llegue a la inversión. El Análisis Económico del Derecho demuestra que es imposible lograr un sistema financiero sano y equilibrado que incentive al ahorro, sin contar con una adecuada normativa que incluya la supervisión y control de las Instituciones Canalizadoras de Ahorro e Inversión, a lo que debe agregársele el establecimiento en forma preventiva de los controles y sistemas para resolver conflictos, especialmente en crisis. Agrega pautas de una legislación y regulación adecuada, que llega hasta la responsabilidad del agente fiduciario. Con respecto a nuestra normativa, señala los aspectos que considera asignaturas pendientes, diciendo: “a la tentación cortoplacista de intentar digitar a los reguladores, los mercados o a sus agentes con medidas de naturaleza política le suele suceder un período de reducción del ahorro, desconfianza, alta volatilidad, opacidad financiera y menor eficiencia”.-

Concluye que en los mercados modernos no puede existir ahorro sin regulación, quedando supeditadas las futuras conclusiones a los riesgos de corridas o atesoramiento. Todo ello lo avala con antecedentes doctrinarios y jurisprudenciales.-